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晨鸣纸业(000488)

关注造纸行业

不知道为什么，最近国内所有研究机构都不提人民币升值了。 人弃我取。别人觉得不是热门了，让笔者来谈谈，相比年初的升值热，现在偶然说说热钱进来而已，但是我们的人民币便宜是一个不可忽略的事实，升值的速度最近有所缓和，但是长期看来，大周期的趋势还没有改变。 通常来说，人民币升值最受益的是航空、地产、银行、造纸，但是前三个行业都是笔者强烈回避的行业，升值受益的品种只有造纸值得拿了，因为需求大回收率低中国进口纸用汇高居第三位，长期大量的用汇。而笔者近期观察到的环保标准提高和竞争加剧将使大型造纸企业持续受益，所以请投资者密切关注还算冷门的造纸行业的龙头公司。 资金成本快速上升及融资难度加大，带动估值水平迅速下跌。造纸行业的几个龙头个股的股价也伴随大盘的系统性风险的出现了不少的下跌。 而且环保标准提高，行业整合将加速进行。产能仍在扩张，业内竞争日益加剧。纸品价格仍在上涨，原材料价格仍处高位。 但是受益于08年上半年造纸行业景气度持续高涨，A股主要纸业上市公司业绩都有不错表现。其中，晨鸣纸业上半年预计可实现净利润8.75亿元，同比增长125%；华泰股份上半年预计实现净利润3.23亿元，虽然同比只增长20%，但2季度净利润预计可达到2.1亿元，同比增长104%；博汇纸业由于文化纸毛利率扩张，上半年净利润预计可大幅增长165%，达到1.63亿元。 结合业绩的暴增，笔者认为综合性造纸龙头值得买入。如果从下半年行业趋势来看，博汇纸业和晨鸣纸业都将直接收益于文化纸的高景气度，且目前估值较为合理。但若从长期趋势来看，大型综合性造纸企业既有抵御单一纸种景气下行风险的能力，又能在行业整合过程中直接收益，还可以受益于人民币的升值，所以是投资的首选。 相对看好晨鸣纸业，作为国内最大的造纸龙头企业，其产品结构相对分散，长期盈利增长较为确定，目前A股估值合理，而且A股的系统性风险还是比较大，相对交易不活跃的B股被低估，可择机买入。
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